Стратегическая сессия «Создание Международного финансового центра в Ташкенте: модель развития и ключевые направления деятельности»

Общее видение задачи и предпосылок по созданию международного финансового центра в Ташкенте

• Для решения актуальных задач социально-экономического развития, повышение конкурентоспособности и интенсификации процесса привлечения инвестиций в Республику Узбекистан, а также с учетом текущей экономической конъюнктуры в регионе сформированы существенные предпосылки для ускоренного создания международного финансового центра (далее – МФЦ) в г. Ташкент.
  • Реализация Стратегии развития Нового Узбекистана на 2022-2026 гг. предполагает активное участие финансового сектора в процессе социально-экономического развития страны: финансовый сектор задействован во всех 7 направлениях Стратегии; участвует или может внести вклад в достижении 39 из 100 общенациональных целей. Заявленная в Стратегии, приватизация имеет масштабный характер и может быть успешно реализован в условиях конкурентоспособного уровня развития национального финансового сектора.
  • В Ташкенте сформировался финансовый кластер Узбекистана. В нем расположены: национальные регуляторы финансового рынка, биржи, штаб-квартиры банков и страховых компаний, штаб-квартиры и офисы финансовых организаций, а также крупных национальных компаний.
  • Зарубежные финансовые инвесторы уже рассматривают Узбекистан как территорию инвестирования. В портфель восьми международных ETF включены облигации Узбекистана. В связи с геополитическими изменениями спрос международных инвесторов на географическую диверсификацию эмитентов усилится.
• Цель – формирование в Ташкенте финансового центра-экосистемы с глобально конкурентоспособной инфраструктурой и средой для инвесторов со всего мира.
• Создание ТМФЦ предполагает развитие как физической инфраструктуры (строительство делового квартала ТМФЦ в Ташкенте, развитие социальной и транспортной инфраструктуры города Ташкента), так и мягкой инфраструктуры (smart infrastructure), которое включает формирование развитого и емкого финансового рынка, деловой среды для повышения инвестиционной привлекательности, совершенствование налоговой и правовой системы, развитие человеческого капитала в целях подготовки высококвалифицированных кадров.
• Целевыми примерами ТМФЦ для Узбекистана являются МФЦ в Дубае, Катаре, Гонконге, Стамбуле, Шанхае, Касабланке, Нур-Султане.
• Узбекистан рассматривает МФЦ как инструмент инвестиционной политики государства, многофункциональную платформу для привлечения инвестиций и управления капиталом.
• Предполагается, что ТМФЦ выступит катализатором роста и повышения конкурентоспособности национальной экономики, станет «положительным коэффициентом» для масштабной программы экономических и социальных реформ Узбекистана и будет способствовать: (1) привлечению прямых и портфельных инвестиций, (2) увеличению налоговых поступлений, (3) созданию новых высокооплачиваемых рабочих мест, (4) развитию финансового рынка, а также несет ряд сопутствующих выгод, связанных с ускорением и приданию устойчивости процессу социально-экономического развития Узбекистана: (5) улучшению качества институтов и (6) достижению макроэкономической стабильности, (7) развитию городской среды и (8) укреплению международного бренда Узбекистана.

 ТМФЦ – комплексная экосистема, понятная для инвесторов и представителей финансового сектора со всего мира с определенным фокусом деятельности центра на регион расположения

• Цель – формирование МФЦ с понятной глобально конкурентоспособной деловой средой и инфраструктурой для инвесторов.
• ТМФЦ должен стать комплексной экосистемой поддержки деятельности инвестора в Узбекистане.
• В части определения регионального фокуса деятельности ТМФЦ будет ориентирован на 4 макрорегиона, решая актуальные задачи развития внешнеэкономических связей Республики Узбекистан в данных регионах:
  • МФЦ для соседей: региональный фокус и создание доступной финансовой инфраструктуры для ближайших стран
  • ТМФЦ – площадка для расширения сотрудничества со странами Азии: «сближение» финансовых инфраструктур Узбекистана и стран-партнеров для интенсификации сотрудничества через ТМФЦ
  • Продвижение инвестиционного потенциала Узбекистана через сотрудничество ТМФЦ с ведущими западными финансовыми центрами (Нью-Йорк, Лондон, Париж, Франкфурт и др.) для расширения сотрудничества со странами Западной Европы и США
  • Продвижение инвестиционного потенциала Узбекистана через сотрудничество ТМФЦ с финансовыми центрами региона Ближний Восток и Северная Африка (Дубай, Касабланка, Абу-Даби, Эр-Рияд, Катар, Кувейт) для интенсификации взаимодействия с регионом.
• Республика Узбекистан в процессе создания международного финансового центра в Ташкенте обладает возможностью использовать передовые практики, институты и технологии, уже созданные и апробированные в других странах – как тех, на территории, которые МФЦ сложились исторически (Великобритания, Германия, США), так и тех, кто создавал МФЦ «проектно» в течение последних 15-30 лет под задачи ускорения экономического развития (ОАЭ, Марокко, Казахстан, Гонконг).
• Создание финансового центра сегодня дает существенные преимущества Ташкенту перед другими проектными МФЦ, так как позволяет выстроить функционал и инфраструктуру ТМФЦ, отвечая на актуальные запросы инвесторов сегодня и те вызовы, и конъюнктуру, что формируется на мировых финансовых рынках последние годы.
• На современном этапе международные финансовые центры повсеместно рассматриваются как комплексная платформа по сопровождению глобальных инвесторов в рамках ведения деятельности в стране или регионе, а также инструмент развития финансового рынка страны расположения, включая существенный фокус на поддержку развития таких перспективных направлений как финансовые технологии и цифровые активы, ESG и зеленые финансы, исламский банкинг итд.
• МФЦ-лидеры делают ставку на экосистемный подход в стратегии развитии, который подразумевает, что все стейкхолдеры центра (компании-резиденты, администрация, регулятор и профильные органы власти, национальный бизнес и частные лица (резиденты и нерезиденты) итд.) имеют выстроенные связи между собой (в цифровом формате, через специальных менеджеров администрации МФЦ) и единую точку доступа (специальный портал) к услугам, программам и информации, предоставляемой МФЦ.
• Большинство МФЦ сегодня идет по пути последовательного развития цифровой инфраструктуры, которая может внести ключевой вклад в реализацию задачи по построению экосистемы МФЦ. Развитие цифровой инфраструктуры включает процесс цифровизации и удаленный доступ к максимальному количеству услуг, предоставляемых резидентам администрацией МФЦ и регулирующими органами власти страны расположения центра, развитие специальных платформ для взаимодействия как внешних, так и внутренних стейкхолдеров МФЦ. Эпидемия COVID-19 лишь обострила необходимость развития «цифровых» МФЦ. Наиболее активно по данному направлению развития двигаются МФЦ стран Ближнего Востока, Юго-Восточной Азии, Китая, многие из которых – целевые МФЦ для ТМФЦ.
• Тем не менее, текущий уровень цифровой зрелости существующих МФЦ находится на недостаточном уровне, не отвечает запросам современных инвесторов и существенно отстает даже от существующего уровня цифровизации процесса оказания банковских услуг в странах расположения МФЦ. У большинства МФЦ существующая цифровая инфраструктура предполагает удаленную регистрацию для компаний в МФЦ, наличие сайта с доступной информацией по ключевым сервисам и инструментам МФЦ для резидентов без возможности онлайн-подачи и использования данных услуг.
• С учетом создания МФЦ в Ташкенте сегодня и существующих на текущий момент технологических возможностей, продуктов и запросу рынка на цифровой характер оказания услуг предлагается создание в Ташкенте полноценного цифрового МФЦ – комплексной экосистемы участников центра, сервисов-услуг администрации центра и регулирующих деятельность центра органов власти.
• Создание цифрового МФЦ в рамках проекта по созданию ТМФЦ включает: (1) создание и развитие специальной цифровой платформы для резидентов ТМФЦ последовательно с процессом создания как физической, так и институциональной инфраструктуры ТМФЦ в виде организации деятельности специальных органов управления ТМФЦ; (2) реализация концепции «МФЦ-as-a-service» – принцип оказания услуг резидентам ТМФЦ в виде предоставления конкретных сервисов (через удаленный доступ, без физического присутствия) как для национального, так и для международного бизнеса, что формирует существенное конкурентное преимущество и понятный источник дохода для ТМФЦ.
• Процесс создание цифровой платформы ТМФЦ предполагает объединение и выстраивание кооперационных связей между всеми стейкхолдерами ТМФЦ: иностранные инвесторы, международные компании, оказывающие финансовые и сопутствующие консультационные услуги, национальный бизнес Узбекистана, администрация ТМФЦ, регулятор и профильные органы власти Узбекистана, частные лица (резиденты и нерезиденты.
• Цифровая платформа ТМФЦ будет решать следующие задачи: (1) цифровизация управления и автоматизация операционных процессов в органах управления ТМФЦ – создание комплексной автоматизированной системы управления МФЦ с высоким уровнем политики безопасности и работы с данными; (2) цифровизация клиентского опыта и ускоренное развитие цифровых сервисов для резидентов – создание «одного окна» взаимодействия резидентов с МФЦА, предоставление всех сервисов и услуг онлайн, высокая степень клиентоориентированности; (3) развитие кооперации между участниками сообщества ТМФЦ – ТМФЦ как платформа, которая соберет, объединит и даст инструменты взаимодействия всем стейкхолдеров МФЦ без избыточного посредничества Администрации МФЦ.
• Реализация концепции «МФЦ-as-a-service» выступает, в дополнении к реализации функционала по обеспечению деятельности резидентов МФЦ в стране расположения центра, основой для формирования специализации ТМФЦ, которая основана на реализацию следующих направлений деятельности (в терминах концепции – оказания сервисов национальному и международному бизнесу): (1) Центр проведения Due diligence для кандидатов в регуляторные песочницы в регионе; (2) Инфраструктура хранения и обработки данных для финансовых организаций; (3) Центр образовательных программ; (4) Инфраструктура для обслуживания денежных переводов; (5) Хаб поддержки исламского банкинга; (6) Акселератор для финтех-стартапов; (7) Региональный хаб для систем идентификации (цифровых профилей) физических и юридических лиц; (8) Инфраструктура для привлечения фондирования и технологий для микрофинансовых программ; (9) Создание специализированной площадки для хранения и торговли драгоценными металлами и камнями[1].
• Включение в стратегию создания ТМФЦ цифрового аналога МФЦ также оправдано и в силу отсутствия на текущий момент и продолжительностью процесса создания физической инфраструктуры ТМФЦ – строительства делового квартала ТМФЦ в Ташкенте. С учетом предполагаемого запуска деятельности ТМФЦ требуется площадка для работы с резидентами и стейкхолдерами ТМФЦ, функционал которой в дополнении к деятельности ответственных органов власти и администрации ТМФЦ в данном направлении может быть реализован на цифровой платформе ТМФЦ в относительно короткие сроки.

ТМФЦ – «положительный коэффициент» для процесса реализации масштабной программы экономических и социальных реформ Узбекистана

• Создание ТМФЦ, кроме решения задач интенсификации инвестиционной политики Республики Узбекистан, выступает важнейшим драйвером развития финансового рынка и деловой среды. Предполагаемый фокус действий – развитие национального финансового рынка Узбекистана в части применения механизмов для увеличения ликвидности, числа участников и инструментов финансового рынка, а также развитие деловой среды, модернизация налогового и правового режима страны в части инвестиционной и финансовой деятельности, развитие человеческого капитала в целях подготовки высококвалифицированных кадров.
• К реализации совместно с профильными органами власти Республики Узбекистан в рамках проекта предлагаются меры и инициативы по следующим направлениям деятельности ТМФЦ:

 

Блок 1: Финансовый рынок

1.1. Инфраструктура

• Развитие новых инструментов и повышение ликвидности

1. Стимулы для выхода локальных эмитентов
   на IPO/SPO
2. Стимулы для привлечения финансирования корпоративным сектором через инструменты рынка облигаций
3. Развитие рынка коллективных инвестиций: запуск рынка паев ПИФов
4. Запуск биржевого рынка производных инструментов на валюту
5. Контролируемый запуск рынка структурных продуктов с защитой капитала
6. Развитие рынка валют азиатского региона: запуск торгов, допуск юридических и физических лиц
7. Запуск рынка исламских облигаций, исламских свопов и репо
8. Запуск рынка ценных бумаг эмитентов из стран Центральной Азии
9. Контролируемое развитие маржинальной торговли
10. Развитие института маркет-мейкеров
11. Внедрение в отдельных сегментах биржевой тарифной модели, стимулирующей повышение ликвидности
12. Внедрение режима торговли Т+2 с частичным обеспечением
    • Увеличение клиентской базы
13. Программы по развитию финансовой грамотности среди населения
14. Стимулы к созданию сбережений за счет инструментов финансового рынка
15. Развитие института инвестиционных советников. Задействование института махалля
16. Продвижение финансовых инструментов Узбекистана среди иностранных инвесторов, брокеров, управляющих и инвестиционных советников
17. Удаленная идентификация иностранных инвесторов
18. Увеличение аналитического покрытия по ценным бумагам эмитентов Узбекистана
19. Развитие индивидуального доверительного управления
20. Проведение национальных конкурсов среди инвесторов
21. Развитие системы «светофора» рыночных рисков для финансовых инструментов с целью защиты инвестиций
22. Запрет на рекламу Forex-брокеров и иных продуктов «серых» зон
    • Развитие расчетной и учетной инфраструктуры
23. Создание полнофункционального ЦД РУз
24. Взаимное открытие ЦД РУз счетов номинального держателя в национальных депозитариях зарубежных стран и счетов номинального держателя иностранных депозитариев в ЦД Руз
25. Сервисы по альтернативному доступу к глобальной инфраструктуре финансовых рынков для региона ЦА, СНГ и других стран
26. Создание института участников клиринга, допущенных к клирингу с частичным обеспечением
27. Модернизация системы расчетов и системы дефолт-менеджмента

 

Блок 2: Корпоративное управление и деловая среда

• Корпоративное управление и деловая среда
  • Увеличение участия портфельных инвесторов в капитале публичных компаний (минимум до 25 %).
  • Улучшение инфраструктуры финансового рынка, позволяющее портфельным инвесторам удобно приобретать акции и реализовывать корпоративные права.
  • Совершенствование правил и процедур проведения общего собрания акционеров с целью обеспечения прав акционеров, удобства их участия в собрании и реализации ими связанных прав.
  • Создание полноценных работающих советов директоров (СД) с существенное долей независимых директоров (как минимум, не менее 3 и не менее 1/3 состава, а в идеале – более половины СД), избрание которых поддержано в том числе портфельными инвесторами.
  • Уточнение норм об обязанности директоров и контролирующих лиц действовать в интересах компании и об их ответственности.
  • Защита интересов компании и всех ее акционеров при совершении крупных сделок и сделок с аффилированными лицами.
  • Совершенствование правил выкупа акционеров лицом, приобретшим крупный пакет акций компании.
  • Защита акционеров от размытия их долей и прав.
  • Обновление Кодекса корпоративного управления и обязательность его внедрения публичными компаниями (comply or explain).
  • Продолжение повышения прозрачности публичных компаний.
  • Обеспечение правоприменения, защищающего интересы миноритарных акционеров.
• Соответствие национального регулирования сделок современному деловому обороту
  • Обеспечение удобства национального права в части перехода прав на акции (доли)
  • Обеспечение гарантий прав сторон сделок с акциями (долями)
  • Обеспечение отсутствия препятствий для договорного регулирования прав участников хозяйственных обществ

 

Блок 3: Налогообложение

совершенствование налогового регулирования операций на финансовых рынках

• Создание налоговой среды, стимулирующей размещение иностранных эмитентов в Узбекистане, а также узбекских компаний за рубежом
  • Совершенствование налоговых правил в отношении размещения ценных бумаг в Узбекистане иностранными эмитентами, а также узбекских эмитентов за рубежом, в т.ч. сложных сделок по секьюритизации финансовых активов и выпуска ценных бумаг на международных рынках, например, льготы по налогу у источника.
  • Решение налоговых вопросов, препятствующих допуску ценных бумаг иностранных эмитентов к публичному обращению в Узбекистане.
  • Создание отдельного администрирования
• Создание стимулов для частных инвесторов
  • Меры по налоговому стимулированию частных инвесторов к долгосрочному инвестированию, в том числе освобождение от налогообложения доходов от реализации ценных бумаг, при условии, что период их владения превышает определенный срок.
  • Введение института индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) с возможностью получения налогового вычета
  • Вычеты по НДФЛ для долгосрочных страхователей жизни
  • Выравнивание налоговых правил для различных финансовых инструментов (с т.з. применимых ставок, момента признания дохода, доступных льгот).
• Создание стимулов для операций с драгоценными металлами
  • Совершенствование налогообложения операций с драгоценными металлами.
  • Расширение льгот по НДС для операций с физическим металлом.
• Совершенствование регулирования и налоговой среды для исламских финансов
  1. Устранение разницы в налогообложении продуктов исламских финансов и стандартных финансовых продуктов.
  2. Возможность признания налоговых последствий исходя из сути, а не формы транзакции.
• Совершенствование налогового режима CIV (схем коллективного инвестирования)
  • Совершенствование налогообложения разных фондов, как «прозрачных» (т.е. когда налоговые обязательства по доходам фонда или иной структуры возникают сразу у инвесторов), так и «непрозрачных» (т.е. когда налоговые обязательства по доходам фонда или иной структуры возникают у инвесторов только в момент распределения) для налоговых целей.
• Совершенствование налогового регулирования операция с цифровыми финансовыми активами (ЦФА)
  • Совершенствование налогообложения операций с ЦФА, как выпущенными в Узбекистане, так и иностранными.
• Совершенствование налогового администрирования в отношении участников финансовых рынков
• Введение налоговых стимулов для ESG-финансирования

 

Блок 4. Развитие городской инфраструктуры в рамках создания ТМФЦ

Для развития физической инфраструктуры для проекта ТМФЦ первоочередными задача для решения видятся:

• Выбор локации для размещения ТМФЦ
• Определение очередности и масштаба проекта
• Подготовка стратегии проектирования территории с учетом интересов максимально широкого круга лиц
• Выбор международного консультанта/брокера/управляющего
• Обеспечение инфраструктурой объектов ТМФЦ
  • Наличие высококлассной инженерной инфраструктуры (интернет, кондиционирование, очистка воды и т.д.)
• Обеспечение транспортной и парковочной инфраструктурой для ТМФЦ
  • Важнейшим вопросов на текущий момент является расчет потребности и проектирование парковочных мощностей на территории МФЦ.

[1] Список сервисов-направлений деятельности ТМФЦ, формирующих специализацию финансового центра, будет дополнен с учетом результатов дискуссии в рамках Стратегической сессии 7-8 июля.